8月22日早盘，疫苗股集体跳水。沃森生物(300142)跌近6%，盘中亦跌超9%，截至收盘，沃森生物跌4.72%，收盘价24.03元，换手率2.17%，总市值386.25亿与前一天的总市值405.37亿相比，收到了20亿跌幅。

近日疫苗股的动荡，来自与一则市场消息，称“很多二类疫苗有可能要改成一类疫苗”，虽然并未有确切的的公告来佐证这一消息，但资本市场似乎先一步进行了反应，截止发稿，沃森生物并未就股价动荡做出公开回复。

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市场的敏锐变化，也从侧面反映了政策调整对一众疫苗企业产生的蝴蝶效应。而在这其中，布局了多种二类疫苗的沃森生物似乎也难逃其影响。

疫苗布局易受影响

在疫苗行业内，普遍将政府免费向公民提供，公民应当依照政府的规定受种的疫苗称为一类疫苗；公民自费并且自愿受种的其他疫苗则为二类疫苗。第一类疫苗由政府承担费用，接种第二类疫苗由受种者或者其监护人承担费用。在此后的疫苗管理法中，官方改变了一类二类的说法，采用了免疫规划疫苗和非免疫规划疫苗的分类，类比一类与二类疫苗。

虽然真正要实施一类与二类的转换需要时间，也需要政策与市场的双向调节，但一则传闻，却很容易引起资本市场的担忧。

目前，沃森生物上市产品包括双价人乳头瘤病毒疫苗（毕赤酵母）、13价肺炎球菌多糖结合疫苗、23价肺炎球菌多糖疫苗等六款非免疫规划疫苗以及A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗和吸附无细胞百白破联合疫苗两款免疫规划疫苗。

其中，二价HPV疫苗和13价肺炎结合疫苗是沃森生物长期以来的主力产品。沃森生物2022年报数据显示，非免疫规划疫苗是沃森生物的主要创收产品，2022年为公司带来了49.29亿元的营业收入，占总营收的96.9%。

沃森生物多次表示，公司集中精力聚焦13价肺炎结合疫苗和二价HPV疫苗等重磅产品的推广和销售。

然而以二价HPV疫苗为例，沃森生物的疫苗销售，无论是从政策还是市场层面，都面临着很大的挑战。

从市场层面来看，国产二价HPV疫苗的价格战只会越来越激烈。据了解，沃森生物旗下的二价HPV疫苗2022年5月正式获批上市，最开始的价格为319-329元/针，为了竞争市场份额，沃森生物上市不久后就开始了价格战。2022年5月，沃森生物和万泰生物二价HPV疫苗共同中标南京政府采购HPV疫苗采购项目，沃森生物就以246元/支的低价拿下了更多的采购量。此后的9月，在福建省政府采购网公开HPV疫苗采购项目中，沃森生物又凭借245元/支的低价赢得了份额。

在今年8月广东省公费二价HPV疫苗采购项目中，万泰生物报出了116元/支的低价，成功中标。在不断加剧的竞争下，二价HPV疫苗的采购价格只会越来越低。

从政策层面来看，根据今年1月国家卫健委发布的《关于印发加速消除宫颈癌行动计划(2023-2030年)的通知》，到2025年，试点推广适龄女孩HPV疫苗接种服务。国家不断推动二价HPV接种，二价HPV疫苗未来很有可能完全纳入免疫计划。去年全年，江苏无锡、连云港(601008)、南京、扬州4市已陆续开展在校适龄女生HPV疫苗免费接种试点工作，总接种人次达6.4万人。

不仅如此，根据年报披露，至2022年年末，沃森生物的双价HPV疫苗共获得批签发498万剂，然而2022年仅实现销售178.81万剂，HPV疫苗的销售压力仍旧很大。

沃森生物8月17日在投资者互动平台表示，公司双价HPV疫苗目前处于市场拓展和下沉阶段，公司将继续优化销售布局，争取加快突破，努力实现产销量的持续提升。同时，公司产品竞争策略会根据市场情况持续动态调整。

在“内忧外患”之下，也难怪以沃森生物为主的疫苗企业会因为一些市场传闻而“风声鹤唳”。

销售费用居高不下

除了外部因素的影响，沃森生物居高不下的销售费用也是企业的一大隐患。

沃森生物2022年财报数据显示，沃森生物销售费用为20.22亿元，占总营收的39.76%，其中广告宣传推广费为19.32亿元，在披露该项费用的A股上市药企中位列第一。

沃森生物表示，其销售费用较去年增长51.93%，主要源于公司疫苗产品销售收入增加导致的销售费用同向增加。公司销售费用中的具体细分包括市场推广费及维护费、业务宣传费、职工薪酬、会议费等13项，其中市场推广费及维护费数额最大，占总销售费用的91%。

沃森生物的销售费用一直占有不小的比重，2019年至2021年，其营销推广费分别为4.05亿元、10.70亿元、12.62亿元，占当期营业收入的比重为44.51%、36.41%、36.44%。

今年6月12日，沃森生物还收到了深交所的上市审核中心出具的《关于沃森申请可转债的审核问询函》。在《审核问询函》中，交易所围绕公司募资项目的必要性、报告期内是否存在商业贿赂等情形展开问询。

在审核问询函中，交易所要求沃森生物披露销售费用中“销售推广及市场开发费”具体内容、支付对象，支付对象中是否存在关联方以及相关费用的支付依据；同时，要求公司说明是否存在商业贿赂或类似情形。值得注意的是，沃森生物前员工也曾卷入商业贿赂的案件。

从财务数据来看，沃森生物的净利润波动较大，2018年，公司净利润10.46亿元，2019年又降至1.42亿元，2020年又回升到10.03亿元，2021年又骤降至4.283亿。十年间利润率变动最大值高达862%。