4月27日，A股消费电子龙头立讯精密（002475.SZ）发布2022年“成绩单”，2022年全年，公司营收达2140.28亿元，同比增长39.03%；归母净利润为91.63亿元，同比增长29.6%；扣非净利润为84.42亿元，同比增速超40%。

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2023年第一季度，立讯精密依旧保持增长，报告期内实现营业收入499.42亿元，同比增长20.05%；实现归母净利润20.18亿元，同比增长11.9%。

过去一年里，全球消费电子行业整体表现低迷。以智能手机为例，IDC数据显示，由于消费者需求大幅下降、通货膨胀和经济不确定性等原因，2022年全年出货量同比下降11.3%至12.1亿台，创2013年以来的最低年度出货量。

在这样的环境之下，不论是营收还是净利润，立讯精密均取得两位数的增速，其背后除与大客户长期稳定的合作关系之外，还有公司不断优化升级的业务结构。

库存储备需求不减

同样是行业龙头，外界通常会将立讯精密与鸿海精密进行比较，根据已发布的业绩，鸿海精密2022年的营业收入为6.62万亿新台币（约合2153亿美元），同比增长11%。净利润为1414.8亿新台币（约合46亿美元），同比增长2%，尽管鸿海精密在规模上仍占据优势，但是增速已远不及立讯精密。

就立讯精密的各项业务收入来看，消费性电子仍是公司主要业务，2022年该项业务营收达1796.67亿元，同比增长33.44%，占比为83.95%。与此同时，消费性电子的销量、产量、存货均保持增长，其中库存量为50.6KPCS，同比增加82.19%。

对于存货数量的变化，立讯精密称消费电子库存增加是应策略备货需要，汽车互联产品及精密组件产销量主要是应业绩增加，但从2023年第一季度报告中存货数量锐减可看出，上一年度增量的存货已在第一季度顺利达成销售。这也说明立讯精密仍在为客户进行“大力备货”，砍单等传言也不攻自破。

其他财务指标方面，立讯精密经营活动产生的现金流量净额为127.28亿元，同比增长74.72%。截至2022年年末，公司资产负债率为60.38%。公司销售费用为8.31亿元，同比增长5.25%，管理费用为50.76亿元，同比增长35.64%，两者增速低于营收增速。

东亚前海证券认为，目前大客户面临下游需求疲软的情况，并对整体需求有一定下修，但立讯精密在各产品线占比有进一步提升趋势，自动化能力的持续提升也能有效应对大客户的成本要求，带动公司在2023年业绩成长。

立讯精密在财报中表示，2023年，公司将继续扎实有序推进各项业务的高质量发展，在新市场开拓及新项目投产方面仍存在一定的资金需求。

历年来，立讯精密研发投入及研发成果均呈稳步上升态势，公司近三年累计研发投入208.34亿元，其中报告期内84.47亿元，同比增长27.17%；研发人员数量为18421人，较上一年增长14.39%，研发人员占比提升至7.77%。在研发成果方面，公司累计拥有发明专利4,526件，较2021年年末增长46.47%。

据悉，立讯精密的研发投入主要分为前沿科技投入和产品迭代投入。前沿科技投入主要围绕公司中、长期的产品与业务规划布局，将整体研发费用的约30%投入到底层材料、工艺、制程等前沿技术领域的创新研发中，推动公司在未来20年内实现30%的产品步入全球行业的无人区；产品迭代投入则是围绕新方案、新产品从有概念到NPI（新产品导入）过程中的研发投入。

算力是下一个战场

而之所以立讯精密愿意进行长期的投入，原因在于把握趋势的战略定力，公司一方面依托自身在消费电子领域的深耕，开拓核心用户的新老产品；另一方面，公司将已有技术能力跨界赋能汽车、通讯板块，寻找新的蓝海。

据财报介绍，立讯精密的通讯板块主要包括射频通讯场景的天线、CPE、塔放、射频单元等产品线，以及算力中心场景中，多品类的零组件、模组产品、服务器整机组装等。2022年立讯精密通讯互联产品及精密组件的收入为128.34亿元，同比增长292.55%，占总营收的比重也从上一年的2.12%提升至6%。

对于通讯板块的快速发展，立讯精密表示，在电连接、光连接、光模块、风冷/液冷散热部件等核心零组件上，公司海内外业务拓展成果丰硕。

公司在高速互联产品相关技术上拥有广泛且深度的专利布局，并积极主导或参与相关行业标准的制定，如CPO光互联标准、设备专业界面QSFP112国际标准等。同时，随着传输数据量的持续增长，热管理问题也随之产生，公司2022年已成功布局热管理系统模块，实现了数据中心完整解决方案的垂直整合。

值得一提的是，就在2022年，美国国际贸易委员会认定，立讯精密提出的现行设计/方案均未构成任何权利侵犯并终止调查，在与安费诺的专利纠纷中胜诉，侧面印证了立讯精密的“硬实力”。

在自身技术完备的同时，行业风口也逐渐显现。未来在AIGC时代下，随着自然语言处理（NPL）与计算机视觉（CV）等多模态预训练模型及相关衍生应用的大面积落地，庞大的数据洪流将越来越依赖于高性能计算能力和数据中心的高速网络，散热、温控等需求也会大幅增长，电连接散热器等高附加值的产品也将会有更大的市场。

另一边，立讯精密的汽车业务也在快速成长之中。2022年公司汽车互联产品及精密组件的收入为61.49亿元，同比增长48.44%。立讯精密表示，公司汽车业务相关产品（高/低压线束、特种线束等）市场需求强劲，业绩呈现高速增长。此外，公司与奇瑞集团签署《战略合作框架协议》，通过与奇瑞集团的优势互补，快速提升公司作为Tier1厂商的核心零部件综合能力，并在实践中快速打磨、优化与放量。

民生证券指出，通过“外延并购+内生研发”的发展逻辑，立讯精密目前已经形成了消费电子品类完整、汽车领域持续扩张、通信领域稳定发展的产品布局，未来有望把握智能终端、汽车“四化”和5G大数据的发展机遇实现业绩的持续增长。