陈楚

毫无疑问，以智能手机为代表的移动互联网给投资者带来了极大便利，比如移动互联网带来各种社交工具的兴起，投资者之间的互动交流变得非常方便，各种信息可以短时间甚至瞬时触达投资者，股票市场不是信息太少，而是信息太多了。但与此同时，移动互联网带来信息的瞬时触达，使得投资者对市场的预期可以短时间达到高度一致化，由此带来市场的波动加大。对于投资者来说，如何克服这种情绪上的交易带来的投资失误，是一个重要的命题。

一致性预期

(资料图)

扩散速度大大提升

在移动互联网兴起之前，股票市场的信息传播，主要是门户网站，更早之前是报纸、广播等传统媒体，中小投资者主要依靠这些传播介质。对于机构投资者来说，卖方机构通过频繁的路演、电话会议等形式，提供了专业、精准的服务。进入到移动互联网时代之后，随着各种社交媒体的兴起，中小投资者接受股票资讯极为容易，“信息差”这个词越来越不适合股票市场，尤其是大量自媒体如雨后春笋般出现，投资者都可以在第一时间接收到各种股票资讯。

在移动互联网之前，投资者接收信息有一个时间差。比如在报纸时代，股票市场的信息源头往往在前一天晚上各种公告信息，中小投资者一般需要第二天早上通过读报或浏览门户网站了解到这些信息，这里面就有个时间差。有的投资者获悉资讯早一些，可能投资上做判断就更早些， 投资获胜的概率就更大一些。再比如投资者去调研一家上市公司，可能只是通过电话、短信等信息才可以小范围传播，市场上不同的投资者获取信息的覆盖面、速度都大不相同，谁获得资讯更早、更全，谁就更容易获胜。

但在移动互联网时代，各种社交媒体和社交工具使得信息可以在极短的时间内大量传播，让不同类型的投资者可以在第一时间获取资讯，投资者了解的上市公司信息，也可以通过朋友圈实现发酵式传播，这就带来一个结果，股票市场的信息可以在短时间内触达几乎所有投资者，只要投资者愿意接收信息。

由此，对这些信息的判断，投资者可以在相当短的时间内形成一致性预期并且做出投资判断和投资决策。比如光伏行业出台了一项利好政策，市场上几乎大部分的投资者就可以通过微信或各种APP获取这一信息，然后通过手机迅速下单买入光伏类的股票，这种强大的一致性预期，会带来情绪面的高涨，情绪的背后是资金，各种资金的合力会让光伏类的股票短时间内暴涨；反之，当市场上出现了某个光伏行业的负面信息，大部分的投资者又可以通过社交工具在极短的时间内获取相同的信息，然后迅速不约而同地作出卖出相关光伏类股票的决策，由此带来光伏类股票在短时间内的暴跌。

这种一致性的买入或卖出行为，就会带来市场的波动性加大，很容易在短时间内暴涨或暴跌，很明显，移动互联网带来的投资者一致性预期极容易达成，股票市场省却了意见分歧这一环节，一致性预期带来的是一致性买入或卖出行为，这是移动互联网时代股票市场出现的新情况、新课题。

投资者面对新难题

移动互联网确实给投资者带来了股票市场资讯获取的极大便利，但也让投资者面临新的难题。

首先，各种股票资讯的自媒体不断出现，水平参差不齐、目的不一的传播者传递着各种股票的资讯。有些是本着价值投资、理性投资的原则，通过自己扎实而专业的研究后传播的信息，这样的资讯当然越多越好，但遗憾的是，也有各种传播者抱着找人抬轿，或者单纯为了获取流量而进行各种股票市场资讯的传播。比如各种耸人听闻的标题党，以及自己买入股票后在各种社交媒体上一阵狂吹，借此希望形成合力，把自己先行买入的股票推上去。更有甚者，受上市公司的利益输送驱使，在各种社交媒体上鼓吹各种股票，想让其他投资者抬轿，还美其名曰“市值管理”，实际上是搞内幕交易和利益输送。

其次，在移动互联网时代，大家奉行“流量为王”，各种研究机构为了打造IP，也掀起了跟风研究、追热点研究的习惯。比如今天A股市场元宇宙股票大涨，晚上分析师就各种有关元宇宙的电话会议开起来了；明天白酒股大涨，分析师明晚就召开各种关于白酒的电话会议，因为这种迎合市场热点的研究，最能吸引流量，利于打造个人和机构IP。但这样跟热点的追风式研究，丧失了研究的独立性、科学性和可持续性，把本应该专业的研究机构变成了活生生的趋势投机者。

与之相类似，每天各种社交工具上的股票资讯，大部分也是跟热点，比如光伏的股票今天涨了，晚上各种社交媒体上便把光伏板块的投资价值一阵狂吹嘘，第二天光伏股票跌了，社交媒体上又纷纷出现唱衰光伏板块的声音。如此一来，就会让投资者也被带入趋势投机和频繁交易的“坑”，股票市场要获利，很多时候是需要逆人性的，但移动互联网时代信息的瞬时传播，放大了人性中固有的弱点，对股票市场的长远建设其实是弊大于利的。

有鉴于此，针对移动互联网时代的这些股票市场资讯传播的特点，投资者很有必要保持清醒头脑，学会鉴别各种信息的真伪，加强独立研究，不能人云亦云，更多的时候，投资者更应该学习别人的投资逻辑，而不是投资结论，也就是说，别人在社交媒体上推荐一只股票，我们更应该学习的是别人推荐这只股票的逻辑是否成立，而不是一个简单的股票推荐。