证券时报记者 杨卓卿

绕树三匝，何枝可依？

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当融资类信托连遭压降，地产等主流业务又渐式微，固有业务似乎成为了信托业务收入的“大腿”。

不过，由于上半年资本市场波动较大，信托公司的投资收益普遍表现不佳，公允价值变动损益出现了较大减值。“上半年，信托公司固有业务收入同样出现大幅下降，行业平均公允价值变动损益为-0.63亿元，同比下降0.77亿元。”云南信托研究发展部总经理王和俊称，固有业务的头部效应更加明显，行业TOP3公司固有业务收入合计超百亿。

CR3占据半壁江山

信托公司固有业务，即信托公司自营业务，是指信托公司使用自有资金开展存放同业、拆放同业、贷款、租赁、投资等业务，并从中获得利息收入与投资收益。

截至目前，平安信托是全行业固有业务收入最高的公司。银行间市场未经审计的半年报数据显示，母公司口径下，上半年该公司营业收入为116.79亿元，手续费及佣金净收入为42.94亿元，以此推算平安信托固有业务收入约为73.85亿元，其中投资收益22.75亿元。

根据平安信托年报，该公司前四大长期股权投资包括：深圳市平安创新资本投资有限公司（持股比例100%）、平安证券有限公司（持股比例55.66%）、平安基金管理有限公司（持股比例68.19%）、平安利顺国际货币经纪有限责任公司（持股比例67%）。2021年，平安利顺国际货币经纪为平安信托带来了超过6300万元的收益。

平安信托还在年报中透露，该公司固有业务未投资二级市场证券，报告期末，因股价、市场汇率、利率及其他价格因素变动而产生的风险极小，对其盈利能力及财务状况无重大影响。

根据云南信托研究发展部测算，从结构上看，信托行业的头部集中效应明显，固有业务收入主要由头部企业贡献，2022年上半年信托公司固有业务收入的CR3、CR5、CR10均有较大程度提升。其中，前三家信托公司（CR3）即平安信托、重庆信托、华润信托，合计贡献的固有业务收入为105.75亿元，占行业整体的比例过半，达52.39%。这表明，信托行业格局分化愈加显著，在固有业务方面呈现出“强者恒强”的特点。

王和俊分析，2022年上半年，信托行业固有业务收入大幅下降的主要原因在于上半年资本市场出现较大波动，导致投资收益表现不佳，公允价值变动损益出现较大减值。数据显示，期间行业平均公允价值变动损益为-0.63亿元，同比下降0.77亿元。

固有业务重要性凸显

在信托业务收入因融资类信托遭到压降及地产等主流业务式微而发生波动的当下，固有业务对信托公司的重要性再度提升。

除了前文提到的平安信托、重庆信托及华润信托三家公司，中信信托、江苏信托、上海信托、中诚信托、华鑫信托、粤财信托和陆家嘴信托等公司上半年的固有业务收入也在行业排名领先。

值得一提的是，在固有业务收入前10位的公司中，华鑫信托与陆家嘴信托均实现了固有业务收入的大幅增长，增幅分别达35.69%、37.77%。“增长动因在于，公司持续推进增资扩股，在资本实力、抗风险能力、综合竞争力方面不断扩充优势，为公司转型升级打开了更为广阔的空间。”王和俊说。

证券时报记者注意到，在固有业务良好盈利的加持下，华鑫信托的信托业务收入虽未跻身业内前十，但公司利润却攀升至行业第9位。与此同时，该公司上半年净资产收益率（ROE）位列行业第7位。

另外，陆家嘴信托上半年的净利润也升至行业第13位，该公司已申请将注册资本金由90亿元增至104亿元，并获得了青岛银保监局核准批复。

中国信托业协会发布的一季度评析中提到，一季度信托业的固有业务收入和信托业务收入均有较大程度的下滑。具体来看，固有业务收入呈现两大特征：一是投资收益下降明显，一季度全行业实现投资收益43.42亿元，同比下降13.73亿元，降幅达24.02%；二是在营业收入中扣除信托业务收入、利息收入、投资收益三项指标，一季度固有其他收入同比下降45.09亿元。

究其原因，一方面是与资本市场的波动调整密切相关，由于信托业固有资金投资规模占比超过80%，投资收益受资本市场影响较大，投资于证券公司、基金公司等金融机构的股权投资收益也受到一定影响；另一方面，受市场因素影响，部分固有资产的公允价值变动损益明显下滑，导致固有其他收入减少。